गुंतवणूक करून पैसे कमावणाऱ्या ५ प्रमुख क्रिप्टो टोकन्सचा आढावा घेणे, जे खरोखर मंदीच्या बाजारात पैसे कमावतात.

उत्पन्न महत्त्वाचे आहे, पण ते उत्पन्न शेवटी कोणाच्या खिशात जाते हे त्याहूनही अधिक महत्त्वाचे आहे.

लेखक: Blockworks Research

संकलन: Bitpush

हे स्पष्ट असायला हवे, पण क्रिप्टो बाजार अखेर ही वस्तुस्थिती स्वीकारू लागला आहे: महसूल निर्माण करू शकणारे व्यवसाय हेच सर्वोत्तम गुंतवणूक पर्याय आहेत. विचित्र, नाही का? पारंपरिक आर्थिक बाजारांमध्ये शंभर वर्षांहून अधिक काळ हीच प्रमाणित पद्धत राहिली आहे. आम्हाला हे समजून घ्यायला १७ वर्षे लागली.

तथापि, क्रिप्टोमध्ये केवळ महसूल निर्माण करणारे व्यवसाय पुरेसे नाहीत. टोकन धारकांसाठी मूल्य-संचय (value accrual) देखील आवश्यक आहे. कारण पारंपरिक वित्तापेक्षा वेगळे, टोकन धारकांना कोणतेही हमी दिलेले अधिकार किंवा संरक्षण नसते. व्यवसायाच्या महसुलातील वाटा किंवा अधिग्रहणाच्या वेळी कंपनीच्या इक्विटीमध्ये टोकन धारकांना हमी देणारी कायदेशीर रचना आमच्याकडे नाही. एवढेच नाही, तर अनेक क्रिप्टो प्रोटोकॉलमध्ये इक्विटी आणि टोकन अशा दोन्ही गोष्टी असतात, ज्यामुळे टोकन धारकांना आणखी अधीनस्थ वाटा मिळतो.

म्हणून, संभाव्य गुंतवणूक संधी शोधताना, मला केवळ महसूल निर्माण करणारा व्यवसाय नको, तर असा व्यवसाय हवा जिथे टोकन धारकांना अधिकार आणि संरचनात्मक मूल्य-संचय असेल.

माझा शोध सोपा करण्यासाठी, गेल्या ६ महिन्यांत आम्ही क्रिप्टो मालमत्तांमधील मूल्य-संचयाचे मूल्यांकन करण्यासाठी विशेषतः टोकन धारकांसाठी एक फ्रेमवर्क विकसित करत आहोत. याशिवाय, आम्ही Blockworks MCP वापरून एक इंटरॅक्टिव्ह डॅशबोर्ड तयार केला आहे जो मेट्रिक्सवर आधारित टोकनना स्कोअर देतो. खाली निवडलेली टॉप ५ टोकन आहेत, जी महसूल निर्माण करतात आणि धारक-अर्थशास्त्र (holder economics) मजबूत आहे (नेहमीप्रमाणे, हा गुंतवणूक सल्ला नाही).

थोडक्यात: ही अशी टोकन आहेत जी महसूल निर्माण करतात आणि धारक-मूल्य-संचय आहे. याचा अर्थ असा नाही की सध्या त्यांचे मूल्यांकन स्वस्त आहे, किंवा ती चांगली गुंतवणूक आहेत.

HYPE (अविवादित क्रमांक १)

महसूल: $७७३ दशलक्ष वार्षिकीकृत (२८ ऑक्टोबरपर्यंतचे मागील ३० दिवस), फी महसूल $९७९ दशलक्ष. म्हणजे सुमारे ७९% फी महसूल आहे.

धारक-अर्थशास्त्र: हा संपूर्ण महसूल, यात Hyperliquid स्टेबलकॉइन रिझर्व्ह (AQAv2) उत्पन्न कार्यक्रमातून वर्षाला सुमारे $१४० दशलक्ष, असिस्टन्स फंडात जातो, जो HYPE खरेदी करतो आणि खाजगी की नसलेल्या पत्त्यावर पाठवतो (मूलतः बर्न). त्यामुळे धारकांना रोखीत पेमेंट मिळत नाही. त्याऐवजी, त्यांच्याकडील प्रत्येक HYPE स्टेक न करताही पुरवठ्यातील मोठा वाटा बनतो.

बायबॅक Hyperliquid च्या चेनमध्ये हार्डकोड केलेला आहे (केवळ व्हॅलिडेटर मत किंवा अपग्रेडद्वारे बदलता येतो). मला सर्वात महत्त्वाचा वाटणारा आकडा: डायल्युशन-समायोजित संचित उत्पन्न (DAAY), जो इक्विटी गुंतवणूकदारांकडून वापरल्या जाणाऱ्या नेट पेआउट यील्डची क्रिप्टो आवृत्ती आहे. तो म्हणजे धारकांना दरवर्षी पेआउटमध्ये मिळणाऱ्या टोकन मूल्याची टक्केवारी, वजा नवीन पुरवठा त्यांना किती वेगाने डायल्युट करतो. HYPE चा DAAY ०.२९% आहे (२.०७% संचित उत्पन्न वजा १.७८% स्टेकिंग रिवॉर्ड), कारण स्टेकर्सना दिलेले नवीन HYPE बायबॅकचा बहुतांश भाग भरून काढते.

SKY

महसूल: $१६२ दशलक्ष वार्षिकीकृत (२८ ऑक्टोबरपर्यंतचे मागील ३० दिवस), फी महसूल $३४६ दशलक्ष. Sky ने सुमारे $४२९ दशलक्ष वार्षिक एकूण महसूल नोंदवला, पण त्यातील बहुतांश प्रथम USDS बचतकर्त्यांकडे जातो.होल्डर अर्थशास्त्र: स्कायचा नफा (वर्षाला सुमारे $130 दशलक्ष) USDS बचतकर्ते, प्राइम एजंट्स आणि परिचालन खर्च भरल्यानंतर उरतो. या नफ्याचा निम्मा भाग राखीव निधीत जातो जोपर्यंत तो $150 दशलक्ष होत नाही. उर्वरित निम्मा—सप्टेंबरच्या पेआउटवर आधारित वर्षाला सुमारे $61 दशलक्ष—होल्डर्सना जातो. स्काय त्यातील काही भाग बाजारात SKY खरेदीसाठी वापरते आणि ती टोकन्स स्टेकर्सना बक्षीस म्हणून देते, तर उर्वरित रक्कम स्टेकर्सना USDS मध्ये दिली जाते.

खरेदी केलेल्या SKY पैकी फक्त थोडा भाग बर्न केला जातो, त्यामुळे प्रत्यक्षात पेआउट मिळवण्यासाठी तुम्ही स्टेक करणे आवश्यक आहे. हे एकूण महसुलाच्या सुमारे 14% आहे, DAAY 3.8% (3.98% संचित उत्पन्न वजा 0.18% निव्वळ निर्गम). होल्डर जमा गव्हर्नन्सवर अवलंबून असते, जे वाटपाचे प्रमाण ठरवते, ते कधीही बदलू शकते आणि राखीव निधी उभारण्यासाठी आधीच एकदा होल्डर पेआउटमध्ये कपात केली आहे.

CAKE

महसूल: वार्षिकीकृत $48 दशलक्ष (28 ऑक्टोबरपर्यंतचे मागील 30 दिवस), फी महसूल $145 दशलक्ष.

होल्डर अर्थशास्त्र: दर आठवड्याला, सुमारे 22% फी (वर्षाला सुमारे $32 दशलक्ष) CAKE मध्ये रूपांतरित करून बर्न केली जाते. स्टेकिंग किंवा लॉकिंगची आवश्यकता नाही. प्रत्येक होल्डरला फायदा होतो कारण प्रत्येक CAKE कमी होत असलेल्या पुरवठ्यातील मोठा वाटा बनते (37 सलग महिने निव्वळ अपस्फीती, केवळ सप्टेंबरमध्ये -0.70%). DAAY 2.2% आहे (4.8% संचित उत्पन्न वजा तरलता पुरवठादार बक्षिसे म्हणून नव्याने टाकलेल्या CAKE साठी 2.55%), जे काहीसे पुराणमतवादी आहे कारण संघाचा स्वतःचा बर्न अहवाल जास्त आहे.

अर्थशास्त्र मजबूत आहे कारण फी वाटप पूल करारांमध्ये लिहिलेले आहे. परंतु कमकुवतता ही आहे की संघ अजूनही दर आठवड्याला बर्न स्वतःच अंमलात आणतो, त्यामुळे ते तसे करतील यावर अवलंबून आहे. याव्यतिरिक्त, द फ्लिप (24 ऑक्टोबरला मंजूर) ने प्रोटोकॉलचा त्याच्या नवीन पूल्स (v3 आणि इन्फिनिटी) मधील फी वाटा सुमारे एक तृतीयांशवरून 12% पर्यंत कमी केला आणि उत्सर्जन सुमारे निम्मे केले. त्यामुळे याचा अर्थ कमी बर्न, पण कमी सौम्यीकरणही.

AERO

महसूल: वार्षिकीकृत $92 दशलक्ष (28 ऑक्टोबरपर्यंतचे मागील 30 दिवस, एरोड्रोम आणि वेलोड्रोम एकत्रित), फी महसूल $134 दशलक्ष.

होल्डर अर्थशास्त्र: AERO होल्डर्सना सर्वात थेट पैसे देते. पूलच्या महसुलाच्या 100% (सर्व फीपैकी सुमारे 69%, बर्नऐवजी फी म्हणून दिली जाते) मिळवण्यासाठी, होल्डर्सनी त्यांचे AERO लॉक करून उत्सर्जन पूलकडे निर्देशित करणे आवश्यक आहे. पेआउट्स हार्डकोडेड आहेत, परंतु केवळ लॉकर्सपर्यंत पोहोचतात, तर उत्सर्जन सर्वांचे सौम्यीकरण करते. हे 6.2% संचित उत्पन्नाच्या बरोबरीचे आहे, परंतु गेल्या वर्षभरातील उत्सर्जन 12.4% होते, त्यामुळे DAAY -6.2% आहे.

22 ऑक्टोबरच्या विलीनीकरणाने उत्सर्जन अनुकूली केले (पूल महसुलाच्या सुमारे 1.2x वर मर्यादित), आणि रीबेस (सौम्यीकरण भरून काढण्यासाठी लॉकर्सना नवीन AERO टाकणे) आणि लाच (उत्सर्जन पूलकडे निर्देशित करण्यासाठी लॉकर्सना फी देणे) संपुष्टात आणले. 8% उत्सर्जन दराने, DAAY -1.8% असेल, त्यामुळे सकारात्मक होण्यासाठी उत्सर्जन सुमारे 6% पेक्षा खाली येणे आवश्यक आहे.

UNI

महसूल: होल्डर्सकडे वाहणारे वार्षिकीकृत $87 दशलक्ष (28 ऑक्टोबरपर्यंतचे मागील 30 दिवस), फी महसूल $1.04 अब्ज. त्यामुळे होल्डर्सना युनिस्वॅप फीपैकी केवळ सुमारे 8% मिळतात.होल्डर अर्थशास्त्र: फी स्विच v2, v3 आणि v4 वर सात चेनवर सक्रिय आहे, आणि सर्व फी UNI खरेदी आणि बर्न करण्यासाठी वापरल्या जातात. HYPE आणि CAKE प्रमाणे, होल्डर्सना रोख मिळत नाही; प्रत्येक UNI स्टेक न करताही पुरवठ्यातील मोठा हिस्सा बनतो. हे 1.9% संचित उत्पन्न आहे.

पण Uniswap Labs चे ट्रेझरीमधून दरवर्षी $20 दशलक्ष UNI वाढीचे बजेट 3.2% नवीन पुरवठा जोडते, त्यामुळे DAAY -1.3% आहे. अधिक पूल आणि चेनपर्यंत फी वाढवण्यासाठी अजूनही गव्हर्नन्स मतदान आवश्यक आहे, आणि होल्डर्स फीच्या आकारावरही मतदान करतात. त्यामुळे प्रत्येक मतदानासह, गव्हर्नन्स होल्डर पेआउट्स वाढवू किंवा कमी करू शकते.

त्यामुळे, महसूल महत्त्वाचा आहे, पण महसूल प्रत्यक्षात कोणाच्या खिशात जातो हे अधिक महत्त्वाचे आहे. क्रिप्टोला पहिला अर्धा भाग समजण्यासाठी 17 वर्षे लागली; आशा आहे की दुसऱ्या अर्ध्या भागासाठी आणखी 17 वर्षे लागणार नाहीत.