অ্যাপল আর্নিংস প্রিভিউ: মেমরি দাম বৃদ্ধির পরেও অ্যাপল কতটা মুনাফা ধরে রাখতে পারবে?

অ্যাপল এই ত্রৈমাসিকে প্রত্যাশার কাছাকাছি বা সামান্য বেশি আয় প্রদান করার সম্ভাবনা অত্যন্ত বেশি, তবে পরবর্তী ত্রৈমাসিকের জন্য এর নির্দেশনা বাজারকে সন্তুষ্ট করতে নাও পারে।

Author: qinbafrank

অ্যাপল ২ নভেম্বর মার্কিন বাজার বন্ধের পর আয় প্রতিবেদন প্রকাশ করবে। আমার মূল্যায়ন হলো, এই ত্রৈমাসিকে ফলাফল সম্ভবত প্রত্যাশার কাছাকাছি হবে, তবে পরবর্তী ত্রৈমাসিকের নির্দেশনা বাজারকে সন্তুষ্ট নাও করতে পারে। এই দুটি মূল্যায়ন একসাথে সত্য হতে পারে: অ্যাপলের পণ্য প্রতিযোগিতামূলকতা এখনও শক্তিশালী, এবং বর্ধিত খরচ সত্যিকারভাবে মুনাফা কমিয়ে দিচ্ছে।

এটি ক্যালেন্ডার বছরের ২০২৬ সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকের সাথে সম্পর্কিত, যা অ্যাপল তার আর্থিক প্রতিবেদনে FY2026 Q4 নামে অভিহিত করে। বাজার বর্তমানে প্রায় ১১৩.০ বিলিয়ন ডলার থেকে ১১৩.৬ বিলিয়ন ডলার আয় এবং প্রায় ১.৯৮ থেকে ১.৯৯ ডলার EPS প্রত্যাশা করছে। অ্যাপল পূর্বে ৯% থেকে ১১% আয় বৃদ্ধির নির্দেশনা দিয়েছিল, যা প্রায় ১১১.৭ বিলিয়ন ডলার থেকে ১১৩.৭ বিলিয়ন ডলারের সমতুল্য। অর্থাৎ, বাজার মূলত নির্দেশনার ঊর্ধ্বসীমার দিকে অবস্থান নিয়েছে।

শুধু নির্দেশনা পূরণ করলে খুব বেশি চমক তৈরি হবে না। আরও লক্ষণীয় হলো, বাজার প্রায় ১১% আয় বৃদ্ধি প্রত্যাশা করছে কিন্তু EPS বৃদ্ধি মাত্র প্রায় ৭% থেকে ৮%, অর্থাৎ খরচের চাপ ইতিমধ্যে বিশ্লেষকদের মডেলে প্রবেশ করেছে। অনেকেই উদ্বিগ্ন যে মেমোরি দাম বৃদ্ধি অ্যাপলকে ইন্টেলের আয়-পরবর্তী প্যাটার্ন পুনরাবৃত্তি করতে বাধ্য করবে কি না।

প্রথমে ইন্টেলের পরিস্থিতি স্পষ্ট করি। ইন্টেলের এইমাত্র প্রতিবেদিত ত্রৈমাসিক আয় এবং সমন্বিত EPS উভয়ই প্রত্যাশা ছাড়িয়েছে; মূল সমস্যা ছিল পরবর্তী ত্রৈমাসিকের নির্দেশনা। দুর্বল পিসি চাহিদা, সরবরাহ সীমাবদ্ধতা এবং নগদ ব্যয় একসাথে ভবিষ্যৎ মুনাফা সম্পর্কে বাজারের মূল্যায়ন কমিয়েছে। অ্যাপলও একইভাবে গ্রহণযোগ্য চলতি-ত্রৈমাসিক ফলাফল এবং দুর্বল পরবর্তী-ত্রৈমাসিক পূর্বাভাসের সমন্বয় দেখাতে পারে। তবে দুটি কোম্পানির খরচ কাঠামো ব্যাপকভাবে ভিন্ন: অ্যাপলের উচ্চমানের পণ্য, সেবা আয় এবং ইনভেন্টরি বাফার রয়েছে, অন্যদিকে ইন্টেল তার নিজস্ব উৎপাদন ব্যবস্থার চাপও বহন করে, তাই তুলনাটি সরাসরি প্রয়োগ করা যায় না।

অ্যাপলের গ্রস মার্জিন ইতিমধ্যে উচ্চতর মেমোরি খরচ প্রতিফলিত করছে।

জুন ত্রৈমাসিকের প্রতিবেদিত গ্রস মার্জিন ছিল ৫০.১%, যার মধ্যে প্রায় ২ শতাংশ পয়েন্ট ট্যারিফ ফেরত থেকে এসেছে; শুধু তা বাদ দিলে প্রায় ৪৮.১% থাকে। সেপ্টেম্বর ত্রৈমাসিকের গ্রস মার্জিন নির্দেশনা ৪৭% থেকে ৪৮%-এ নেমে এসেছে, যেখানে এখনও প্রায় ১ শতাংশ পয়েন্ট ফেরত অবদান অন্তর্ভুক্ত; তা বাদ দিলে এটি মাত্র ৪৬% থেকে ৪৭%।

এই পরিবর্তন দেখলে স্পষ্ট হয় যে অ্যাপল মেমোরি দাম বৃদ্ধি এড়াতে পারেনি। ইনভেন্টরি এবং দাম বৃদ্ধি কিছুটা চাপ কমাতে সাহায্য করেছে, এবং বাকি প্রভাব ইতিমধ্যে নির্দেশনায় প্রতিফলিত হয়েছে।

সস্তা ইনভেন্টরি বিক্রি হয়ে গেছে, এবং নতুন ক্রয় করা উচ্চমূল্যের উপাদান বিক্রয় ব্যয়ে প্রবেশ করতে শুরু করেছে। আর্থিক প্রতিবেদনের জন্য, ক্রয় মূল্যের পরিবর্তন এবং মুনাফার মার্জিনের পরিবর্তন প্রায়শই একটি ইনভেন্টরি টার্নওভার চক্র দ্বারা পৃথক থাকে।

একটি মোটামুটি হিসাব: ধরে নিলাম ত্রৈমাসিক আয় ১১৩.৪ বিলিয়ন ডলার, ১৬.৫% কর হার এবং ১৪.৬৫ বিলিয়ন ডাইলুটেড শেয়ার, তাহলে মোট গ্রস মার্জিন প্রত্যাশার চেয়ে প্রতি ১ শতাংশ পয়েন্ট কম হলে EPS প্রায় ৬.৫ সেন্ট কমবে।বাজার শুধুমাত্র $1.99 EPS প্রত্যাশা করছে, তাই অতিরিক্ত 6.5 সেন্ট চাপ ইতিমধ্যেই বেশ তাৎপর্যপূর্ণ। তাই, এই আয় প্রতিবেদন দেখার সময়, আমি প্রথমে গ্রস মার্জিন পরিবর্তনের উৎস দেখব, এবং তারপর EPS প্রত্যাশা ছাড়িয়ে যাচ্ছে কিনা তা দেখব।

iPhone এখনও সবচেয়ে বড় সহায়তা, তবে রাজস্ব বৃদ্ধির গুণমান বিশ্লেষণ করা প্রয়োজন।

বাজার এই ত্রৈমাসিকে iPhone রাজস্ব প্রায় $56.4 বিলিয়ন থেকে $57.2 বিলিয়ন প্রত্যাশা করছে, যা প্রায় 15% থেকে 17% বৃদ্ধির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। লক্ষ্য করুন যে iPhone 18 Pro সিরিজ শুধুমাত্র 18 সেপ্টেম্বর বিক্রি শুরু হয়েছে, তাই এই ত্রৈমাসিকটি শুধুমাত্র একটি খুব সংক্ষিপ্ত প্রাথমিক বিক্রয় উইন্ডো কভার করে; ফোল্ডেবল iPhone Duo 23 অক্টোবর পর্যন্ত বিক্রি শুরু হয়নি, যা মূলত পরবর্তী ত্রৈমাসিকে প্রভাবিত করবে।

পরবর্তী ত্রৈমাসিকের জন্য, প্রিমিয়ামাইজেশন গড় বিক্রয় মূল্য বাড়াবে, এবং মূল্য বৃদ্ধি খরচের一部分 কভার করতে পারে। কিন্তু মূল্য বৃদ্ধির পরে, ইউনিট বিক্রয় ধরে রাখা যায় কিনা তা আরেকটি পরীক্ষা।

Duo-এর আরেকটি বিষয় আছে যা আয় কল চলাকালীন চাপ দেওয়া মূল্যবান: এটি কতটা নতুন চাহিদা এনেছে, এবং Pro Max এবং iPad-এর ক্রয় কতটা cannibalize করেছে?

পরিষেবা ব্যবসা আরেকটি মূল সহায়তা।

বাজার এই ত্রৈমাসিকে পরিষেবা রাজস্ব প্রায় $31.5 বিলিয়ন থেকে $31.7 বিলিয়ন প্রত্যাশা করছে, যা বছরে প্রায় 10% বৃদ্ধি। হার্ডওয়্যারের তুলনায়, পরিষেবা গ্রস মার্জিন স্পষ্টভাবে উচ্চতর, এবং বৃদ্ধি বজায় রাখা যায় কিনা তা গ্রুপ মুনাফার জন্য গুরুত্বপূর্ণ।

কিন্তু পরিষেবার মধ্যে পার্থক্যও ক্রমশ বড় হবে।

App Store ব্যবহারকারীর ব্যয় এবং Apple প্রকৃতপক্ষে যে কমিশন পায় তার উপর নির্ভর করে। অফ-প্ল্যাটফর্ম পেমেন্ট এবং কমিশন কাঠামোর সমন্বয় দুটির মধ্যে বিচ্যুতি ঘটাতে পারে। iCloud স্টোরেজ চাহিদা এবং paid penetration-এর উপর বেশি নির্ভর করে; AppleCare নতুন ডিভাইস বিক্রয় এবং attach ক্রয়ের সাথে সম্পর্কিত।

আমি আরও চিন্তিত যে হার্ডওয়্যার গ্রস মার্জিন মেমরি দ্বারা নিচে ঠেলে দেওয়া এবং পরিষেবা বৃদ্ধিও দুর্বল হওয়ার সমন্বয়। সেই ক্ষেত্রে, Apple-এর অতীতের ব্যবসার মিশ্রণের মাধ্যমে খরচের ওঠানামা অফসেট করার ক্ষমতা পরীক্ষা করা হবে।

Mac এবং iPad-ও লক্ষ্য করার মতো, বিশেষত মূল্য বৃদ্ধির পরে চাহিদার স্থিতিস্থাপকতা।

Mac রাজস্ব গত ত্রৈমাসিকে 29% বৃদ্ধি পেয়েছে, যখন এই ত্রৈমাসিকের জন্য Zacks সেগমেন্ট consensus শুধুমাত্র প্রায় 10%; iPad রাজস্ব এখনও বছরে প্রায় 6% হ্রাস প্রত্যাশিত। ইউনিট বিক্রয়, মূল্য বৃদ্ধি, এবং ডেলিভারি সীমাবদ্ধতা একসাথে বিশ্লেষণ করা প্রয়োজন। রাজস্ব বৃদ্ধি

আবার কয়েকটি Wall Street প্রতিষ্ঠানের পাবলিক ভিউ দেখলে, একটি খুব আকর্ষণীয় ঘটনা হল যে তারা দীর্ঘমেয়াদে Apple-এর প্রতি bullish কিন্তু স্বল্পমেয়াদে নির্দেশনার বিষয়ে চিন্তিত।

Goldman Sachs Buy বজায় রাখে এবং লক্ষ্য মূল্য $390-এ বাড়ায়, এই ত্রৈমাসিকে প্রায় $113.6 বিলিয়ন রাজস্ব এবং $2.01 EPS প্রত্যাশা করে। কিন্তু পরবর্তী ত্রৈমাসিকের জন্য এর পূর্বাভাস শুধুমাত্র $151.2 বিলিয়ন রাজস্ব, $2.88 EPS, এবং 46.8% গ্রস মার্জিন, সবই তার উদ্ধৃত বাজার consensus-এর নিচে।Morgan Stanley ওভারওয়েট রেটিং এবং $355 টার্গেট প্রাইস বজায় রেখেছে, এই কোয়ার্টারটি মূলত প্রত্যাশার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হবে এবং পরবর্তী কোয়ার্টারের রেভিনিউ গাইডেন্স শুধুমাত্র নিম্ন-থেকে-মধ্যম একক-অঙ্কের প্রবৃদ্ধি দেখাবে বলে আশা করছে, iPhone রেভিনিউ এবং গ্রস মার্জিনও সম্ভবত সেল-সাইড কনসেনসাসের সামান্য নিচে থাকতে পারে।

JPMorgan ওভারওয়েট রেটিং এবং $360 টার্গেট প্রাইস বজায় রেখেছে, এবং সম্প্রতি পরবর্তী কোয়ার্টারের ইউনিট বিক্রয় পূর্বাভাস কমিয়েছে, যার কারণগুলোর মধ্যে নতুন পণ্য লঞ্চের সময়সূচির পরিবর্তন অন্তর্ভুক্ত। এটি প্রিমিয়ামাইজেশন এবং বহু-বর্ষীয় রিপ্লেসমেন্ট সাইকেলের প্রতি এখনও বুলিশ, তবে Duo-এর দীর্ঘ লিড টাইম সাপ্লাই সীমাবদ্ধতা দ্বারা প্রভাবিত হচ্ছে বলেও জোর দিয়েছে।

এই মতপার্থক্যগুলো থেকে আমি যা বুঝি তা হলো: Apple-এর পণ্য সাইকেল আকর্ষণীয় থাকলেও স্বল্পমেয়াদী মার্জিন সমানভাবে মসৃণ নয়।

এই কোয়ার্টারের জন্য আমার বেসলাইন অনুমান হলো প্রায় $113.8 বিলিয়ন রেভিনিউ, মোট গ্রস মার্জিন 47.7%, এবং EPS প্রায় $2.01, যা কনসেনসাসের সামান্য উপরে।

এই অনুমানে প্রায় $19.3 বিলিয়ন অপারেটিং খরচ, $350 মিলিয়ন অন্যান্য নেট আয়, 16.5% ট্যাক্স রেট এবং 14.65 বিলিয়ন ডাইলুটেড শেয়ার ব্যবহার করা হয়েছে। এটি একটি দৃশ্যপট-ভিত্তিক অনুমান এবং কোম্পানি কখনও যে আর্নিংস গাইডেন্স দিয়েছে তা প্রতিনিধিত্ব করে না।

পরবর্তী কোয়ার্টারের জন্য আমি আরও রক্ষণশীল থাকব।

প্রকাশ্য Visible Alpha কনসেনসাস হলো প্রায় $153.0 বিলিয়ন রেভিনিউ এবং $2.93 EPS। আমি রেভিনিউ $148.0 বিলিয়ন থেকে $152.0 বিলিয়নের কাছাকাছি হবে বলে ঝুঁকছি, যা প্রায় 3% থেকে 6% প্রবৃদ্ধির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। কেন্দ্রীয় দৃশ্যপট হিসেবে $150.0 বিলিয়ন রেভিনিউ, 46.5% গ্রস মার্জিন এবং $20.5 বিলিয়ন খরচ ব্যবহার করে, মোটামুটি স্থিতিশীল ট্যাক্স রেট এবং সামান্য কম শেয়ার সংখ্যা ধরে নিলে EPS হবে প্রায় $2.85।

Apple-এর আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ সহায়তা রয়েছে: নগদ প্রবাহ।

কোম্পানির বিবৃতি অনুসারে, FY26-এর প্রথম নয় মাসে অপারেটিং নগদ প্রবাহ ছিল প্রায় $117.0 বিলিয়ন, মূলধন ব্যয় ছিল প্রায় $6.8 বিলিয়ন, এবং সরল গণনায় ফ্রি নগদ প্রবাহ দাঁড়ায় প্রায় $110.2 বিলিয়ন। এই নগদ উৎপাদন সক্ষমতা চলমান বাইব্যাক সমর্থন করতে পারে এবং বাজারকে উচ্চতর মূল্যায়ন নির্ধারণে সহায়তা করে।

নতুন CEO John Ternus-এর জন্য এই কলের আরেকটি কাজ রয়েছে: AI বিনিয়োগ এবং বাণিজ্যিক রিটার্নের মধ্যে আরও স্পষ্ট সংযোগ প্রদান করা।

Siri AI ব্যবহার, এটি ডিভাইস ক্রয় চালাতে পারে কি না, এবং এটি অর্থপ্রদানের আচরণ বাড়ায় কি না—এই তথ্য সাধারণ ব্যবহারকারীর মতামতের চেয়ে বেশি সহায়ক হবে। Apple-এর বিশাল ব্যবহারকারী ভিত্তি রয়েছে, তবে বিনিয়োগকারীদের এখনও দেখতে হবে এই সুবিধা কীভাবে বর্ধিত মুনাফায় রূপান্তরিত হয়।

আর্নিংসের দিনে আমি ডিসেম্বর কোয়ার্টারের গাইডেন্সের দিকে মনোযোগ দেব, রিফান্ড বাদ দিয়ে রেভিনিউ প্রবৃদ্ধি এবং গ্রস মার্জিন পরীক্ষা করব, এবং তারপর এই কোয়ার্টারের বিট কোথা থেকে এসেছে তা পুনরায় দেখব।

1) যদি পরবর্তী কোয়ার্টারের রেভিনিউ সেল-সাইড কনসেনসাসের সামান্য নিচে হয় এবং গ্রস মার্জিন স্থিতিশীল থাকতে পারে, তাহলে বাজার খুব খারাপ প্রতিক্রিয়া নাও দেখাতে পারে। কিছু সতর্কতামূলক প্রত্যাশা ইতিমধ্যে বিদ্যমান।২) যদি রাজস্ব নির্দেশনা স্পষ্টভাবে দুর্বল হয়, গ্রস মার্জিন এখনও কমছে, এবং পরিষেবাগুলো যথেষ্ট সহায়তা প্রদান না করে, তাহলে ভবিষ্যতের আয়ের পূর্বাভাস নিম্নমুখী সংশোধন করতে হবে। এই ত্রৈমাসিকে কয়েক সেন্ট অতিরিক্ত EPS অর্জন এমন পরিবর্তনকে খুব কমই ভারসাম্য করতে পারে।