Coinbase Q3లో $700 మిలియన్ల నికర లాభాన్ని ఆర్జించింది, ఈ లాభంలో దాదాపు 90% కాయిన్ ధరల పెరుగుదల నుండి వచ్చింది.

బిట్కాయిన్ ధర ఒక పరిధిలో నిలిచిపోయినప్పుడు, మార్కెట్ కంపెనీగా కాయిన్బేస్ లాభదాయకత మరియు రిస్క్ నిరోధకతను మరింత సమతుల్యంగా పరిశీలిస్తుంది.

ఎరిక్ రాశారు, ఫోర్సైట్ న్యూస్

బీజింగ్ సమయం అక్టోబర్ 30 తెల్లవారుజామున, కాయిన్‌బేస్ "పైకి బలంగా కనిపించే కానీ లోపల టొక్కగా ఉన్న" త్రైమాసిక నివేదికను విడుదల చేసింది.

ఈ సంవత్సరం మూడవ త్రైమాసికంలో, కాయిన్‌బేస్ నికర ఆదాయం $719 మిలియన్లు, సంవత్సరానికి 66% పెరిగింది, డైల్యూటెడ్ ఎర్నింగ్స్ పర్ షేర్ $2.51. కానీ మూడవ త్రైమాసిక మొత్తం ఆదాయం $1.216 బిలియన్లు, సంవత్సరానికి 35% తగ్గింది, మరియు కోర్ కార్యకలాపాల ఫలితాలను ప్రతిబింబించే ఆపరేటింగ్ ఆదాయం కేవలం $61.67 మిలియన్లు మాత్రమే, సంవత్సరానికి 87% కుప్పకూలింది.

మరింత ఆసక్తికరమైన వెల్లడి ఫైలింగ్ యొక్క తరువాతి భాగంలో ఉంది. ఆగస్టు నుండి సెప్టెంబర్ వరకు ఐదు వారాలలో, CEO బ్రియాన్ ఆర్మ్‌స్ట్రాంగ్, సహ-స్థాపకుడు ఫ్రెడ్ ఎర్‌సమ్, మరియు ప్రెసిడెంట్ మరియు COO ఎమిలీ చోయ్ వరుసగా స్టాక్ అమ్మకం ప్రణాళికలను ఏర్పాటు చేశారు, మొత్తం పరిమితి 13.5945 మిలియన్ షేర్లు, అక్టోబర్ 29 ముగింపు ధర $160.59 ఆధారంగా సుమారు $2.18 బిలియన్ల విలువ.

$700 మిలియన్ల నికర ఆదాయం ఎక్కడి నుండి వచ్చింది?

మూడవ త్రైమాసికంలో, కాయిన్‌బేస్ పన్ను-పూర్వ ఆదాయం $824 మిలియన్లు, అందులో పెట్టుబడి క్రిప్టో ఆస్తులపై లాభాలు $715 మిలియన్లు, లేదా సుమారు 87% అందించాయి. ఈ లాభాలు కంపెనీ స్వంతంగా కలిగి ఉన్న బిట్‌కాయిన్, ఈథర్, మరియు ఇతర క్రిప్టో ఆస్తుల మార్కెట్-టు-మార్కెట్ విలువ పెరుగుదల నుండి వచ్చాయి. ఇతర నికర లాభాలు $66.73 మిలియన్లతో కలిపి, అదే నికర ఆదాయాన్ని $719 మిలియన్లకు నెట్టింది.

మరో మాటలో చెప్పాలంటే, కాయిన్ ధరలు పెరగడం వల్ల వచ్చిన గ్రహించని లాభాలను మినహాయిస్తే, ఈ త్రైమాసికంలో కాయిన్‌బేస్ కోర్ వ్యాపారం బ్రేక్-ఈవెన్ లైన్ చుట్టూ కేవలం తిరుగుతోంది.

ఆదాయం వైపు బలహీనత అన్ని రంగాలలో ఉంది. కంపెనీ తన త్రైమాసిక నివేదికలో నేరుగా చెప్పింది, మొదటి మూడు త్రైమాసికాలలో ఆపరేటింగ్ నగదు ప్రవాహం సుమారు $1 బిలియన్ తగ్గింది, ప్రధానంగా $1.1 బిలియన్ల నికర వినియోగదారు లావాదేవీ ఆదాయం తగ్గుదల కారణంగా. ఖర్చులు మాత్రం వ్యతిరేక దిశలో కదిలాయి: సాంకేతిక మరియు అభివృద్ధి ఖర్చులు $447 మిలియన్లు, ఆదాయం 30% తగ్గినప్పటికీ సంవత్సరానికి ఇంకా పెరుగుతూనే ఉన్నాయి, కాబట్టి ఆపరేటింగ్ లివరేజ్ వ్యతిరేక దిశలో విస్తరించింది.

కాలక్రమాన్ని మొదటి మూడు త్రైమాసికాలకు విస్తరిస్తే, చిత్రం ఇంకా ప్రోత్సాహకరంగా లేదు. కాయిన్‌బేస్ సంచిత నికర నష్టం $34.89 మిలియన్లు, గత సంవత్సరం అదే కాలంలో $1.927 బిలియన్ల నికర ఆదాయంతో పోలిస్తే. మూడవ త్రైమాసికంలో ఒకే త్రైమాసిక లాభం ఆపరేటింగ్ ఇన్ఫ్లెక్షన్ పాయింట్ కంటే కాయిన్ ధర రీబౌండ్ ఆర్థిక నివేదికలపై ప్రొజెక్షన్‌లా కనిపిస్తోంది.

ట్రేడర్లు 20% తగ్గారు, USDC డిపాజిట్లు రికార్డు స్థాయికి చేరాయి

మూడవ త్రైమాసికంలో, కాయిన్‌బేస్ లావాదేవీ ఆదాయం $590 మిలియన్లు, సంవత్సరానికి 44% తగ్గింది, మరియు నికర ఆదాయంలో దాని వాటా గత సంవత్సరం అదే కాలంలో 59% నుండి 51%కి పడిపోయింది. అందులో, రిటైల్ లావాదేవీ ఆదాయం $450 మిలియన్లు, 47% తగ్గింది, దీని వెనుక వినియోగదారు స్పాట్ ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్ సంవత్సరానికి 59% కుంచించుకుపోయింది. సంస్థాగత లావాదేవీ ఆదాయం $91.65 మిలియన్లు, 32% తగ్గింది, సంస్థాగత స్పాట్ ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్ 53% కుంచించుకుపోయింది.డెరివేటివ్స్ ట్రేడింగ్ వ్యాపారంలో ఏకైక ప్రకాశవంతమైన అంశంగా నిలిచాయి; దాఖలు ప్రకారం అవి ప్రతికూల మార్కెట్ పరిస్థితుల మధ్య స్థితిస్థాపకతను చూపించాయి, మరియు ఆగస్టు 2025లో ఏకీకృతం చేయబడిన డెరిబిట్, మొదటి మూడు త్రైమాసికాల్లో డెరివేటివ్స్ ఆదాయ వృద్ధిని స్పాట్ క్షీణతను మించి నిలబెట్టింది, అదే సమయంలో ప్రిడిక్షన్ మార్కెట్లు మరియు ఈక్విటీ ట్రేడింగ్ కూడా ఈ త్రైమాసికంలో అదనపు ఆదాయాన్ని అందించడం ప్రారంభించాయి.

మూడవ త్రైమాసికంలో, కాయిన్‌బేస్‌కు 7.4 మిలియన్ నెలవారీ లావాదేవీ వినియోగదారులు ఉన్నారు, గత సంవత్సరం ఇదే కాలంలో 9.3 మిలియన్లు ఉండగా, ఇది పూర్తి 20% క్షీణత. ప్లాట్‌ఫారమ్ ఆస్తులు $376.6 బిలియన్లు, సంవత్సరానికి 27% తగ్గాయి, ఇందులో సుమారు $160.5 బిలియన్ల క్షీణత కాయిన్ ధరల పతనం నుండి వచ్చింది, ప్రధానంగా బిట్‌కాయిన్, వినియోగదారుల హోల్డింగ్‌ల వృద్ధి కేవలం చిన్న భాగాన్ని మాత్రమే భర్తీ చేసింది.

ప్రకటనలకు మరోవైపు మద్దతునిచ్చింది సబ్‌స్క్రిప్షన్ మరియు సేవల ఆదాయం, $570 మిలియన్లు, సంవత్సరానికి 20% తగ్గింది, కానీ నికర ఆదాయంలో దాని వాటా 41% నుండి 49%కి పెరిగింది. కాయిన్‌బేస్ ఆదాయ నిర్మాణం లావాదేవీ రుసుములు మరియు సబ్‌స్క్రిప్షన్ రుసుముల మధ్య 50/50 విభజనకు దగ్గరగా రావడం ఇదే మొదటిసారి.

విభజించి చూస్తే, స్టేబుల్‌కాయిన్ ఆదాయం $307 మిలియన్లు, కేవలం 5% మాత్రమే తగ్గింది, అన్ని ఆదాయ శ్రేణుల మధ్య అత్యంత స్థిరమైన బ్లాక్. కాయిన్‌బేస్ ఉత్పత్తుల్లోని సగటు USDC బ్యాలెన్స్ సర్వకాలిక గరిష్ఠాన్ని తాకింది, అదనంగా $84.6 మిలియన్లు అందించింది, కానీ తక్కువ వడ్డీ రేట్లు $52.8 మిలియన్లను తీసుకెళ్లాయి. బ్లాక్ రివార్డ్ ఆదాయం $85.74 మిలియన్లు, సంవత్సరానికి సగానికి తగ్గింది, ప్రధానంగా సోలానా మరియు ఎథెరియం ధరల పతనం మరియు తక్కువ స్టేకింగ్ దిగుబడుల కారణంగా. వడ్డీ మరియు ఫైనాన్స్ రుసుము ఆదాయం $68.56 మిలియన్లు, ప్రవాహానికి వ్యతిరేకంగా 6% వృద్ధి చెందింది.

USDC చుట్టూ ఆదాయం మరియు వ్యయం రెండు వైపులా విస్తరిస్తున్నాయి. ఆదాయ వైపు, కాయిన్‌బేస్ సంవత్సరంలో సర్కిల్‌తో తన ఆదాయ-భాగస్వామ్య ఏర్పాటును అసలు నిబంధనలపైనే పునరుద్ధరించుకుంది, భాగస్వామ్యంలో ఎటువంటి మార్పు లేదు. వ్యయ వైపు, వినియోగదారులకు చెల్లించిన USDC హోల్డింగ్ రివార్డులు $129 మిలియన్లకు చేరుకున్నాయి, సంవత్సరానికి 16% పెరిగాయి, ప్లాట్‌ఫారమ్‌పై కస్టమర్ USDC బ్యాలెన్స్‌ల నిరంతర వృద్ధి కారణంగా. లోపలికి వచ్చే ప్రవాహం మరియు బయటికి వెళ్లే ప్రవాహం మధ్య, USDC ఈ వ్యాపారానికి వాస్తవానికి రెండవ ఇంజిన్‌గా మారింది.

ప్రకటనలకు ఆవల ఒక ఈక్విటీ అనుబంధం కూడా ఉంది. కాయిన్‌బేస్ సర్కిల్‌లో ఈక్విటీ వాటాను కలిగి ఉంది; 2025 రెండవ త్రైమాసికంలో సర్కిల్ పబ్లిక్‌గా మారిన తర్వాత, ఈ పెట్టుబడి సరసమైన విలువపై పునర్మూల్యాంకనం చేయబడింది, మూడవ త్రైమాసికంలో $39.23 మిలియన్ల లాభాలను అందించింది, గత సంవత్సరం ఇదే కాలంలో ఈ పునర్మూల్యాంకనం $400 మిలియన్ల పుస్తక నష్టాన్ని కలిగించింది. ఆదాయ-భాగస్వామ్య ఒప్పందం నుండి ఈక్విటీ అనుబంధం వరకు, కాయిన్‌బేస్ మరియు సర్కిల్ ప్రయోజనాలు ఇప్పుడు లోతుగా పెనవేసుకుపోయాయి, మరియు స్టేబుల్‌కాయిన్ల ఆరోగ్యం ఈ ఆర్థిక ప్రకటనల ఉష్ణోగ్రతను ఎప్పుడైనా కంటే ఎక్కువ ప్రత్యక్షంగా నిర్ణయిస్తుంది.

$2 బిలియన్ల విక్రయ ప్రణాళిక

ఇది ఈ త్రైమాసిక నివేదికలో అత్యంత దగ్గరగా గమనించబడిన భాగం, మరియు తప్పుగా అర్థం చేసుకోవడానికి అత్యంత సులభమైనది కూడా.10-Q వెల్లడి ప్రకారం, ఆర్మ్‌స్ట్రాంగ్ ఆగస్టు 12న 8.1674 మిలియన్ షేర్ల వరకు అమ్మకానికి ప్రణాళికను ఏర్పాటు చేశారు, దీని అమలు విండో నవంబర్ 16, 2026 నుండి అక్టోబర్ 22, 2027 వరకు ఉంటుంది. ఎహర్‌సామ్ సెప్టెంబర్ 4న 3.8666 మిలియన్ షేర్ల వరకు ప్రణాళికను ఏర్పాటు చేశారు, దీని విండో ఈ సంవత్సరం డిసెంబర్ 7 నుండి వచ్చే సంవత్సరం జూన్ 7 వరకు ఉంటుంది. చోయ్ సెప్టెంబర్ 8న 1.5605 మిలియన్ షేర్ల వరకు ప్రణాళికను ఏర్పాటు చేశారు, దీని విండో మొత్తం 2027 సంవత్సరాన్ని కవర్ చేస్తుంది.

ముగ్గురు కలిసి మొత్తం 13.5945 మిలియన్ షేర్లు, ఇది కంపెనీ మొత్తం షేర్ క్యాపిటల్‌లో సుమారు 5.1%, ఇందులో ఆర్మ్‌స్ట్రాంగ్ ఒక్కరే 60% వాటాను కలిగి ఉన్నారు.

ఇక్కడ ఒక ముఖ్యమైన భావనను వివరించాల్సి ఉంది: రూల్ 10b5-1 ప్రణాళికలు. ఇది లిస్టెడ్ కంపెనీల ఇన్‌సైడర్ల కోసం SEC ఏర్పాటు చేసిన ఒక నిబంధనలకు అనుగుణమైన ట్రేడింగ్ యంత్రాంగం, దీని కింద ఎగ్జిక్యూటివ్లు మెటీరియల్ నాన్-పబ్లిక్ సమాచారం లేని సమయంలో, భవిష్యత్ స్టాక్ అమ్మకాల పరిమాణం, ధర నిబంధనలు మరియు కాలపట్టికపై ముందుగానే లిఖితపూర్వకంగా అంగీకరిస్తారు, ఆ తర్వాత బ్రోకర్ ప్రణాళిక ప్రకారం స్వయంచాలకంగా అమలు చేస్తారు. ఈ వ్యవస్థ ఉద్దేశం ఇన్‌సైడర్లను రక్షించడం: ప్రణాళికను ఏర్పాటు చేసిన సమయంలో వారు నిర్దోషులైతే, తదుపరి అమ్మకాలు మంచి లేదా చెడు వార్తలతో యాదృచ్ఛికంగా ఏకీభవించినప్పటికీ అవి ఇన్‌సైడర్ ట్రేడింగ్‌గా పరిగణించబడవు. కాయిన్‌బేస్ స్వంత అంతర్గత నియంత్రణ విధానం ప్రకారం, ఎగ్జిక్యూటివ్లు అటువంటి ప్రణాళికల ద్వారా మాత్రమే కంపెనీ స్టాక్‌ను ట్రేడ్ చేయాలని నిర్బంధించబడింది.

కాబట్టి కఠినంగా చెప్పాలంటే, ముగ్గురు ఎగ్జిక్యూటివ్లు $2 బిలియన్ విలువైన స్టాక్‌ను విక్రయించబోతున్నారని ఇది అర్థం కాదు. మూడు ప్రణాళికలకూ స్టాక్ ధర థ్రెషోల్డ్‌లు ఉన్నాయి, మార్కెట్ ధర ముందుగా నిర్ణయించిన స్థాయికి చేరుకున్నప్పుడు మాత్రమే అమ్మకాలు ప్రేరేపించబడతాయి, అయితే నిర్దిష్ట థ్రెషోల్డ్‌లు వెల్లడించబడలేదు. అమలు విండోలు తదుపరి 12 నుండి 15 నెలల పాటు విస్తరించి ఉన్నాయి, మొదటి అమ్మకం నవంబర్ మధ్యలో మాత్రమే జరుగుతుంది. చోయ్ ప్రణాళికలో ఈ పరిమితి ఇంకా మంజూరు చేయని లేదా వెస్ట్ చేయని రెస్ట్రిక్టెడ్ స్టాక్ యూనిట్లను కూడా కలిగి ఉంటుందని ప్రత్యేకంగా పేర్కొనబడింది, కాబట్టి వాస్తవంగా అమ్మగల పరిమాణం నామమాత్ర పరిమితి కంటే గణనీయంగా తక్కువగా ఉంటుంది.

ప్రక్రియ నిబంధనలకు అనుగుణంగా ఉంది మరియు స్వల్పకాలిక అమ్మకపు ఒత్తిడిని జోడించే అవకాశం లేదు, కానీ సంకేతాన్ని విస్మరించలేము. ఐదు వారాల్లోపు మూడు ప్రణాళికలు వేగంగా వరుసగా వచ్చాయి, మొత్తం $2 బిలియన్లకు పైగా, కాయిన్‌బేస్ స్టాక్ ధర సంవత్సరంలోపు గరిష్ఠమైన $361.40 నుండి సుమారు $160కి పడిపోయిన సమయంలో. ఇటువంటి సామూహిక చర్యను మార్కెట్ ప్రస్తుత మూల్యాంకనంపై ఇన్‌సైడర్ల ప్రకటనగా పఠించకుండా ఉండలేదు.

మరోవైపు, మొదటి మూడు త్రైమాసికాల్లో, కాయిన్‌బేస్ సుమారు 7.13 మిలియన్ స్వంత షేర్లను తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి $1.249 బిలియన్ ఖర్చు చేసింది, తిరిగి కొనుగోలు అధికారం $1 బిలియన్ నుండి $4 బిలియన్ వరకు పెంచబడింది, పుస్తకాల్లో $1.961 బిలియన్ అందుబాటులో ఉన్న సామర్థ్యం మిగిలి ఉంది. అదే కాలంలో, కంపెనీ $1.273 బిలియన్ విలువైన మెచ్యూరిటీ కన్వర్టిబుల్ నోట్లను కూడా తిరిగి చెల్లించింది, మరియు దాని నగదు నిల్వలు సంవత్సరం ప్రారంభంలో $11.285 బిలియన్ నుండి $8.604 బిలియన్‌కు పడిపోయాయి.

కానీ వేగం మారుతోంది. మూడవ త్రైమాసికంలో మాత్రమే, కంపెనీ తిరిగి కొనుగోళ్లు దాదాపు ఆగిపోయాయి: జూలై మరియు సెప్టెంబర్‌లో ఎటువంటి షేర్లు కొనలేదు, మరియు ఆగస్టులో సగటు ధర $139.91 వద్ద 38,000 షేర్లు మాత్రమే కొన్నది.

మార్కెట్ ఓటుఆదాయ ప్రకటన తర్వాత, మార్కెట్ ఈ "నికర ఆదాయం 66% పెరిగింది" అనే రిపోర్ట్ కార్డుకు ఎలాంటి ముఖ్యత్వం ఇవ్వలేదు. అక్టోబర్ 30న ప్రీ-మార్కెట్ ట్రేడింగ్లో, రాసే సమయానికి, కాయిన్బేస్ వాటా ధర $152.78గా ఉంది, ఇది మునుపటి ముగింపు ధర నుండి సుమారు 4.84% తగ్గింది.

ఈ భిన్నత్వం కూడా స్పష్టంగా ఉంది. సెల్-సైడ్ విశ్లేషకుల సగటు ధర లక్ష్యం $210.85, రేటింగ్లు ఇప్పటికీ కొనుగోలు ప్రాంతంలో ఉన్నాయి, ఇది ప్రస్తుత ధర నుండి సుమారు 30% పెరుగుదలను సూచిస్తుంది. కానీ కంపెనీ మొత్తం గత పన్నెండు నెలలలో నష్టాల్లో ఉన్నందున, ధర-ఆదాయం మెట్రిక్ నిరుపయోగంగా మారింది; సుమారు 7x ధర-అమ్మకాల నిష్పత్తి వెనుక, వాస్తవానికి క్రిప్టో మార్కెట్ తదుపరి చక్రం యొక్క స్థితిస్థాపకతపై పందెం వేయబడుతోంది. బార్క్లేస్ దృఢంగా "అండర్వెయిట్" రేటింగ్ను కేటాయించింది, ప్రపంచ క్రిప్టో ట్రేడింగ్ కార్యకలాపాలు సాధారణంగా బలహీనంగా ఉన్నాయని, విస్తృత పునరుద్ధరణపై తక్కువ విశ్వాసం ఉందని, మరియు కొత్త వ్యాపారాలు రిటైల్ ట్రేడింగ్ మరియు USDC ఆదాయంపై ఆధారపడటాన్ని పూర్తిగా భర్తీ చేయలేవని నమ్ముతుంది.

కాయిన్బేస్ తన త్రైమాసిక నివేదికలో ఈ విషయాన్ని స్పష్టంగా పేర్కొంది: క్రిప్టో ఆస్తి ధరలు 50% హెచ్చుతగ్గులకు గురైతే, కంపెనీ $2.225 బిలియన్ పెట్టుబడి హోల్డింగ్లు సుమారు $1.1 బిలియన్ మార్క్-టు-మార్కెట్ లాభాలు లేదా నష్టాలను ఉత్పత్తి చేస్తాయి. ఈ ఆదాయ ప్రకటనలోని హెచ్చుతగ్గులు ముఖ్యంగా కాయిన్ ధరతో సమకాలీకరించబడతాయి.

మూడవ త్రైమాసికంలో $719 మిలియన్ల నికర లాభం, ఎక్స్ఛేంజ్ సంపాదించినది కాకుండా, బిట్కాయిన్ సహాయంతో వచ్చింది. మరియు ముగ్గురు ఎగ్జిక్యూటివ్ల $2 బిలియన్ విక్రయ షెడ్యూల్ ఇప్పటికే నిర్ణయించబడింది, మరియు నవంబర్ మధ్యలో ప్రారంభించబడుతుంది.

బిట్కాయిన్ ధర ఎక్కువ లేదా తక్కువ లేనప్పుడు, మార్కెట్ కాయిన్బేస్ యొక్క లాభదాయకత మరియు ప్రమాద నిరోధకతను కంపెనీగా మరింత ప్రశాంతంగా పరిశీలిస్తుంది. కాయిన్బేస్ యొక్క నాన్-ట్రేడింగ్ ఆదాయం నిష్పత్తిలో పెరుగుదల కొనసాగుతుందో లేదో నిర్ణయించడానికి మార్కెట్ ఇప్పటికీ మరిన్ని డేటా కోసం వేచి ఉండాలి.